小型供应商通过将应收款发票出售给其他公司获取现金，维持运营，后者在账单到期时收款。

作者：万颇•蒙格（Vipal Monga），《华尔街日报》
一直以来，公司与其供应商之间长期存在紧张关系。如今，投资者却由此获利——凭借应收账款的时间周期。

美国养老基金，私募股权公司和其他投资者正在将资金投入到一项短期融资业务中，这项业务历史上由大型银行主导。该项新投资能帮助转变市场，有助于减少跨境贸易中的阻力。

这项业务被称为贸易融资或保理业务。近年来，一批独立的融资平台如雨后春笋般涌现，为向跨国公司供货的世界各地小企业提供现金预付款。在私人投资者和其他来源获得融资，这些平台从这些小企业购买客户应收款发票，随后在账单到期时收款，在此过程中获得利润。

纽约资产管理公司Crayhill Capital Management LP的联合创始人CarlosMendez说：“银行正在撤离，而私人资本正在流入。”该公司的投资者包括养老基金、保险公司和主权财富基金。Crayhill为一家名为誓腾国际保理有限公司（Stenn International Ltd.）的贸易融资公司提供资金，后者向亚洲和南美洲的企业购买应收款发票，这些企业向美国零售商和其他跨国公司提供服装、电子产品和其他产品。

许多大公司都有付款条款，使他们能延迟数月来支付发票。据Hackett Group Inc.公司的一项研究显示：去年美国1,000家最大的上市公司平均支付账单的时间为56.7天，而2016年为53.3天。根据这项研究，这是过去十年最长的平均支付期限。近年来，从消费品巨头宝洁公司（Procter＆Gamble Co.），到内衣制造商哈尼斯品牌（Hanesbrands Inc.），再到工具制造商史丹利百得公司（Stanley Black＆Decker Inc.）等均延长了支付全球供应商的时间。

 推迟支付货款可以让公司更长时间地持有现金，用来进行资本投资或股票回购。但这意味着供应商——其中许多是小公司，没有太多的筹码要求大客户更快付款——所以必须等待很长时间才能收到他们的货款。然而，大公司则基本无视他们供应商在经济上的困境，因此，双方越来越多地寻求贸易融资安排。

小型企业通常被银行视为风险较高的借款人，如今，他们通过将应收款发票出售给保理公司，可以获得现金以保持其运营。另一方面，贸易融资公司购买的应收款都来自信用风险较低的大公司。

国际商会（International Chamber of Commerce）是一家总部位于巴黎的商业组织，据其表示，全球贸易融资市场估计约为10万亿美元规模。这种类型的融资曾经是花旗银行、汇丰银行和渣打银行等银行的专属业务范围，这被他们视为与大型企业客户建立更深层关系的一种方式，同时获得少量但稳定回报。

然而，在过去十年中，世界范围内更严格的银行监管规定迫使银行为此类贷款预存更多监管资本，造成利润降低。一些国际银行已退出贸易融资业务，于是机构投资者正越来越多地填补此业务空缺。

花旗银行（Citibank）全球贸易融资主管John Ahearn表示：较高的资本费用正在推动花旗寻求各种方式，将更多应收账款业务分配给希望获得更高回报的机构投资者，现在大约有5％的贷款由这些投资者提供融资。他说：“我们希望投资者群体多样化。”

总部位于英国的誓腾国际保理周三表示：它将获得法国企业和投资银行Natixis SA提供的5亿美元信贷额度，并带有AIG保险公司（American International Group Inc.）的保险。这些资金将用于扩大誓腾现金垫付款的业务，其中大多数客户是较小的供应商，他们的平均应收款发票为7万美元至10万美元。在早些时候，纽约投资公司Crayhill向誓腾提供了3亿美元的融资工具，并帮助誓腾获得额外的信贷额度。

Crayhill公司的Mendez表示：誓腾为30至60天内到期的款项平均支付99美分/美元的对价，这意味着它向供应商收取6％至12％的年费率。其中，大部分回报最终流向投资者，投资收益率高于其他类型的短期债务投资。根据美联储的数据，截至7月23日，60天到期的非金融公司债务的年化利率为2.02％。

在最近交易中，AIG将通过收取一定费用，为Natixis购入的应收款发票的未收款部分担保。知情人士表示此举同时降低了Natixis的贷款风险以及法国银行为誓腾提供的信贷额度所需缴纳的保证金。

就投资者而言，他们正面临一个日益动荡的全球贸易环境，但是，誓腾总裁Kerstin Braun表示，即使保护主义改变贸易的流向，它也不会缩小市场。 “贸易不会停止，”她说，“货物和供应商都在市场中存在。 [保护主义]可能会重定向全球贸易，但无法阻止贸易发生。“